Il picco massimo nelle vendite dei titoli obbligazionari non ha inciso neppure questa settimana sull’andamento del mercato interbancario, caratterizzato da liquidità in eccesso per circa trecento miliardi di euro stimati in crescita.

Il trend al ribasso si conferma tale per l’Euribor 1 mese (-0,05%) e per l’Euribor 3 mesi, che pure chiude a -0,01% il 15/05/2015 dopo aver mantenuto la quotazione costante per sei sedute.

Euribor 6-12 mesi a 0,058% e 0,167% (fonte dati: Aritma).

Brevissimo sempre negativo fino a giovedi; il giorno prima: Eonia in rapido avvicinamento alla soglia limite in conseguenza di transazioni effettive giornaliere tra banche che lo hanno condotto a -0,137%.

La stima preliminare Eurostat sul Pil del primo trimestre dell’anno nella zona euro, comunicata mercoledi e risultata la più alta dal secondo trimestre 2012, si è mantenuta in linea con le attese degli economisti e non ha avuto ripercussioni sui tassi previsti di medio termine.

Il 15 maggio 2015 i tassi impliciti nei futures sull’Euribor 3 mesi segnalano il mantenimento di quota -0,01% fino a metà giugno e poi la risalita continua senza alcuna possibilità di ritorno in territorio negativo. Se le rilevazioni empiriche confermeranno queste ultime previsioni, l’erosione della maggiorazione applicata al tasso base ed il conseguente beneficio per coloro che sono obbligati a pagare rate di mutuo indicizzato all’Euribor 3 mesi, considerata la limitatezza delle cifre, saranno stati di fatto inesistenti in termini di saggio nominale.

Mentre le variazioni massime al rialzo sul dato a sette giorni non superano i quindici centesimi e sono più limitate rispetto a quelle del giorno 8 maggio, la logica si sovverte per le increspature da settembre prossimo (Euribor 3 mesi a 0%) fino a marzo 2017 (0,14%).

Giovedi scorso depositi giornalieri usati per quasi 101 miliardi di euro e conti correnti presso Bce sopra la soglia dei 316 miliardi.

(per le attese della settimana prossima sui tassi variabili di mutui e obbligazioni: “Previsioni Euribor del 22 maggio 2015”)

Sul mercato interbancario si ripete il copione della settimana scorsa: qualche increspatura minima non ha impedito all’Euribor con scadenza 6-12 mesi (venerdi a 0,061% e 0,169% secondo fonte dati Aritma) di collocarsi nel generale trend ribassista grazie ad un eccesso di liquidità sempre elevato (stimato sopra i 270 miliardi di euro).

Sia l’Euribor 3 mesi, pari a -0,009% in data 08/05/2015 ovvero quattro millesimi in meno rispetto al fixing di giovedi scorso, sia l’Euribor 1 mese (-0,044%) si avventurano sempre più in territorio negativo seguendo la sorte dei tassi sul brevissimo. Giovedi Euribor 1 settimana a -0,105%, ancora più vicino al limite -0,2% fissato dalla Bce per i depositi.

Sul mercato dei derivati di Londra, in parallelo, la logica seguita è stata molto simile a quella usata la settimana prima, quando gli operatori non avevano potuto ignorare il rialzo dei tassi di medio e lungo termine su altre piazze: se le previsioni di breve non hanno subito sostanziali cambiamenti, i tassi future più lontani sono stati rivisti verso l’alto giorno dopo giorno, rafforzati dai dati finali di aprile Pmi Markit per il composito (rimasto sui valori record di marzo) e per le vendite al dettaglio (in crescita per il secondo mese). Unica eccezione la giornata di venerdi, non a caso contraddistinta dal rientro dei rendimenti sul comparto obbligazionario.

L’8 maggio 2015 il tasso Euribor 3 mesi è stimato a quota -0,005% per metà giugno e fino al termine dell’anno.

Oltre il breve termine, sulla variazione dei tassi attesi, ha giocato un ruolo fondamentale la revisione al rialzo delle proiezioni di inflazione non troppo distanti dal cancelletto fissato dalla Bce. In particolare sul lungo termine, con la maggiorazione di ventiquattro punti base da una settimana all’altra, l’Euribor 3 mesi torna a superare quota 1% a fine 2020 ma il tasso reale dei mutuatari continua a beneficiare dello storno dovuto alla crescita del livello dei prezzi (per quanto rivista al rialzo appena all’1,81% dall’1,66%).

Depositi overnight giovedi a quota 113 miliardi di euro e conti correnti presso Bce usati per 291 miliardi.

(per le attese della prossima settimana sui tassi variabili di mutui e obbligazioni: “Previsioni Euribor del 15 maggio 2015”)