I punti di rilievo per la settimana trascorsa sono due: l’Euribor 3 mesi, rimasto bloccato fino a giovedi, è tornato ad eguagliare il minimo storico -0,26% il 27/05/2016 e la curva delle attese, nel complesso rivista verso il basso, non lascia spazio all’ipotesi di un intervento Bce per il prossimo meeting del 2 giugno.
Il tasso future a metà mese prossimo, confermato sul valore del venerdi prima, coincide col fixing sull’interbancario ed i rimanenti tassi sul breve termine, a partire da -0,28% di settembre, vengono ridotti per meno di due centesimi.
Gli operatori del Liffe continuano a vedere un arco temporale ampio caratterizzato dal minimo dell’Euribor 3 mesi (-0,3%) tra marzo e settembre 2017.
Sulle scadenze più lontane, dove le limature settimanali non raggiungono i sei centesimi, si avverte maggiormente la debolezza del contesto produttivo europeo descritto a maggio dall’indice flash composito di Markit, ai minimi negli ultimi sedici mesi, e dall’indice Zew sulle attese economiche in Germania, anch’esso in discesa.
Il 27 maggio 2016 Euribor 3 mesi visto sopra lo 0,3% al termine del primo trimestre 2021.
Venerdi depositi overnight usati per 304 miliardi di euro, conti correnti presso Bce usati per 608 miliardi ed Euribor 1 mese stabile a -0,349%.
Euribor 6-12 mesi in calo rispettivamente a -0,149% e -0,015% (fonte dati: Kairos Partners).
Euribor 1 settimana distante un solo millesimo dal minimo storico assoluto -0,364%.
(per le attese della prossima settimana sui tassi variabili di mutui e obbligazioni: “Previsioni Euribor e Irs del 3 giugno 2016”)
Protagonisti dei mercati, nelle sedute passate, non sono stati né il petrolio (ai nuovi massimi dell’anno per le stime Goldman Sachs sulla domanda, poi in discesa col rafforzamento del dollaro), né i cambi o la conferma della deflazione nella zona euro ad aprile, ma la Federal Reserve che ha ripreso pieno possesso della scena, sia pure per un arco di tempo molto limitato. La lettura dei verbali relativi all’ultima riunione del comitato direttivo, successivamente rafforzata dalle parole del numero uno Fed di New York, è stata interpretata in senso molto favorevole al rialzo dei tassi base a giugno.
L’analisi dei futures non indica cambiamenti immediati per i tassi americani o per le quotazioni del petrolio: i numeri dell’offerta globale di greggio e i movimenti delle valute continueranno a far avvertire la loro incidenza limitata sul rendimento nominale dei governativi europei almeno fino all’appuntamento col referendum inglese sulla Brexit, considerata una tappa di fondamentale importanza per l’evoluzione dello scenario tassi nel corso dell’anno.
I fatti accaduti nel corso della settimana, quasi tutti concentrati alla chiusura, non cambiano le previsioni del tasso Euribor 3 mesi desunte dalle contrattazioni sul mercato dei derivati di Londra.
Venerdi Liffe piatto sul breve e medio termine quando i dati macro autorizzano ottimismo per la crescita del Pil I trimestre nella zona euro ma poi deludono confermando l’indice finale dei prezzi in Germania negativo su base mese e su base annua.
I dati Pmi finali sull’indice manifatturiero e sul composito eurozona improntati alla debolezza, quindi i dati sull’occupazione Usa, infine le vendite europee al dettaglio cadute in aprile al passo più rapido dal febbraio 2015 hanno accresciuto i timori di rallentamento della crescita economica globale ed imposto agli operatori di mercato operazioni di limatura dei tassi attesi.