A giorni alterni, i movimenti opposti dei contratti futures sul mercato Liffe determinano una lieve prevalenza per le limature dei tassi attesi a fine settimana.

La curva delle previsioni, confrontata con quella di venerdi scorso, mantiene il proprio andamento sempre crescente evidenziando correzioni minime nel primo semestre dell’anno prossimo: Euribor 3 mesi in salita da -0,265% di marzo a -0,215% di giugno 2018.

Nella prima metà del 2022 si individuano le limature più consistenti che, seppur inferiori ai cinque centesimi, riducono l’Euribor 3 mesi sotto quota 1%.

Previsione rivista a 1,29% per giugno 2023.

La seduta più significativa della settimana è stata quella di mercoledi: con l’industria Ue ben sopra le attese e la Yellen che ha tranquillizzato circa un percorso al rialzo dei saggi non troppo marcato, tutte le scadenze a partire dall’anno prossimo sono state interessate da ribassi dei tassi future.

Venerdi, quando rimangono sotto le stime sia il dato sull’inflazione invariata Usa di giugno, sia le vendite al dettaglio, l’Euribor 3 mesi è sempre in quota -0,32% per metà settembre di riflesso al fixing del 14 luglio 2017, confermato a -0,331%. Nessuna comunicazione concernente il tapering è attesa per la conferenza Bce di giovedi prossimo, 20 luglio. I derivati di Londra non prezzano pienamente neppure un rialzo del tasso sui depositi bancari fino a metà dell’anno prossimo.

In settimana salgono l’Euribor 1 mese e l’Euribor 12 mesi fino a -0,373% e -0,151%; Euribor 6 mesi fermo a -0,273% (fonte dati: Aritma).

Giovedi scorso depositi overnight usati per 574 miliardi di euro e conti correnti presso Bce per 1.186 miliardi.

(per le attese della prossima settimana sui tassi variabili di mutui e obbligazioni: “Previsioni Euribor e Irs del 21 luglio 2017”)

Se non cambia quasi nulla sul mercato interbancario, dove la liquidità in eccesso viene stimata attorno ai 1.650 miliardi di euro e l’Euribor 3 mesi chiude la settimana invariato a sette giorni in quota -0,331%, altrettanto non può dirsi per i tassi future sul mercato di Londra che risentono con forza della lettura delle minute Bce avvenuta giovedi scorso.

Difatti sulla curva delle attese si sono ripresentate increspature notevoli, che non hanno riguardato il breve ma si sono spinte fino a quindici centesimi sul lungo termine, non appena gli investitori hanno appurato che è in corso di valutazione la possibilità di non estendere oltre l’anno corrente gli acquisti programmati di attività da parte dell’autorità di politica monetaria.

Venerdi 7 luglio 2017, quando Benoit Coeurè assicura prudenza per gli aggiustamenti che Francoforte porrà in essere per evitare turbolenze di mercato e negli Usa l’aumento dei posti di lavoro fa da contraltare all’aumento della percentuale di disoccupati, i tassi impliciti nei derivati sull’Euribor 3 mesi confermano giorno su giorno molti dei valori presenti in scaletta e segnalano -0,325% e -0,295% per le prossime scadenze di settembre e dicembre.

Parametro base per i mutui a tasso variabile visto sopra quota 0,2% negli ultimi giorni dell’anno 2019.

Escursione massima in aumento, che si attesta nell’ordine dell’1,66%, tra il tasso attuale e quello previsto per giugno 2023 a 1,33%.

In settimana sale per un solo millesimo l’Euribor 1 mese fino a -0,372%, mentre scende l’Euribor 6-12 mesi rispettivamente a -0,272% e -0,161% (fonte dati: Kairos Partners).

Giovedi scorso depositi overnight usati per 613 miliardi di euro e conti correnti presso Bce per 1.173 miliardi.

(per le attese della prossima settimana sui tassi variabili di mutui e obbligazioni: “Previsioni Euribor del 14 luglio 2017”)

Se in un primo momento è apparsa errata la lettura delle parole di Mario Draghi, che martedi aveva parlato di ampliamento della ripresa economica, estemporaneità dei fattori sul cammino dell’inflazione europea ma perseveranza nella condotta espansiva dell’autorità di politica monetaria, tuttavia la seduta di giovedi ha riproposto profondi abbassamenti per i prezzi dei derivati sul mercato Liffe.

Nel mezzo l’intervento di Vitor Constancio che, negando una comunicazione anticipatrice del tapering, era soltanto riuscito a congelare i tassi nella seduta di mercoledi e di fatto aveva rallentato il movimento repentino verso l’alto.

Movimento che non può essere considerato frutto occasionale di valutazioni inappropriate.

La conferma giunge venerdi: le ulteriori increspature che colpiscono i tassi attesi non trovano ragione nel rallentamento dell’inflazione annuale, stimata di nuovo in calo all’1,3% con la lettura flash di Eurostat, ma piuttosto si giustificano con altre prese di beneficio sui bond.

L’Euribor 3 mesi a -0,331% il 30/06/2017, unico tasso invariato sul mercato interbancario nel corso della settimana, tiene salda a -0,315% la previsione degli operatori di Londra per metà settembre.

Invece per tutte le altre scadenze, come è agevole constatare dal grafico, i tassi future subiscono progressivi e significativi impulsi al rialzo che a distanza di sette giorni arrivano alla ragguardevole misura di ventitré centesimi. Sorpassa abbondantemente quota 1%, attestandosi a 1,2%, la previsione di giugno 2023.

Anticipato di un semestre, a giugno 2019, il primo segno positivo per l’Euribor 3 mesi in quota 0,035%.

Posto pari all’1% il differenziale di tasso di interesse che attualmente separa l’offerta bancaria di mutuo a tasso variabile da quella di mutuo a tasso fisso, a parità di condizioni detto gap sarà colmato soltanto a settembre 2021. Pertanto, sulla base delle migliori informazioni disponibili dalle previsioni del 30 giugno 2017, il mutuatario che sceglie la soluzione variabile ha speranza di sostenere il pagamento di minori interessi passivi per un periodo corrispondente ai prossimi quattro anni circa.

Tutti i rimanenti tassi chiudono in salita sul mercato interbancario: Euribor 1-6-12 mesi rispettivamente a -0,373%, -0,271% e -0,156% (fonte dati: Kairos Partners).

Giovedi scorso depositi overnight usati per 596 miliardi di euro e conti correnti presso Bce per 1.139 miliardi.

(per le attese della prossima settimana sui tassi variabili di mutui e obbligazioni: “Previsioni Euribor del 7 luglio 2017”)

Pochi spunti macro e qualche scivolone del prezzo del petrolio spingono i tassi verso il basso nel corso della settimana.

Non fa eccezione il mercato interbancario: i costi dei prestiti in denaro tra istituti europei tendono a scendere a causa di un eccesso di liquidità nel sistema che, giunto attorno ai 1.700 miliardi di euro, immunizza persino dalle conseguenze dei riversamenti fiscali periodici.

L’Euribor 3 mesi chiude a -0,331% in data 23/06/2017, ad un solo millesimo di distanza dal valore record.

Euribor 6-12 mesi rispettivamente a -0,273% e -0,163%.

Rimane fermo il solo Euribor 1 mese sul livello -0,374%.

Brevissimo sempre vicinissimo ai minimi storici assoluti.

Come per la settimana scorsa, gli operatori di Londra rivedono verso il basso i tassi future a iniziare dalle scadenze 2021. Il Liffe mantiene salde sotto quota -0,3% le previsioni per il resto dell’anno corrente facendo affidamento sulla dialettica solida della Bce, ma non può trascurare la revisione al ribasso dei rendimenti sul mercato secondario che interessano il tratto di curva più lontano.

Continua la crescita a giugno per l’economia europea, certificata venerdi dall’indice flash composito IHS Markit PMI che il 23 giugno 2017 deprime i derivati a partire dal biennio 2018-19.

Ultima previsione in territorio negativo, a -0,035%, per l’Euribor 3 mesi di settembre 2019.

Massima revisione al ribasso in sette giorni per i tassi dell’anno 2022, in salita da quota 0,6% a 0,825%.

Entra in scaletta la previsione di giugno 2023, col parametro più usato per l’indicizzazione dei mutui a tasso variabile in quota 0,97%.

Giovedi scorso depositi overnight usati per 584 miliardi di euro e conti correnti presso Bce per 1.149 miliardi.

(per le attese della prossima settimana sui tassi variabili di mutui e obbligazioni: “Previsioni Euribor del 30 giugno 2017”)

In attesa della manovra al rialzo sui tassi base Usa, puntualmente arrivata a metà settimana, ma soprattutto in cerca di novità sull’indirizzo di politica monetaria per fine anno, il mercato dei derivati di Londra ha ignorato i massimi occupazionali nell’Eurozona e nella Ue registrati da Eurostat nel primo trimestre 2017.

Tra mercoledi e giovedi, a cavallo della comunicazione proveniente dalla Fed, i movimenti al rialzo e al ribasso dei futures si sono compensati.

La perfetta coincidenza a sette giorni tra i tassi impliciti nei derivati sull’Euribor 3 mesi a partire dalla scadenza di giugno (-0,33%) fino a quella di settembre 2020 (0,185%), in buona parte riconducibile allo spegnimento di ogni congettura su cambiamenti nella condotta Bce in tempi rapidi, matura nella giornata di venerdi quando i prezzi al consumo di maggio vengono rivisti al +0,4% su base mese in lettura definitiva (contro la preliminare +0,3%).

Neppure l’impercettibile increspatura dell’Euribor 3 mesi sul mercato interbancario, che si assesta nuovamente a -0,329%, ha ripercussioni sulle scadenze più vicine: vista quota -0,31% per fine anno.

Appare quasi lineare la crescita dei tassi future sopra quota 0,2% dall’ultimo trimestre del 2020.

Lievissime limature si manifestano lungo la curva dei tassi attesi il 16 giugno 2017 a partire da metà 2021 (0,4%).

Chiude la settimana a -0,373% l’Euribor 1 mese, in rialzo; chiudono in ribasso a -0,271% e -0,154%, rispettivamente, l’Euribor 6 mesi e l’Euribor 12 mesi (fonte dati: Aritma).

Giovedi scorso depositi overnight usati per 566 miliardi di euro e conti correnti presso Bce per 1.219 miliardi, dopo il nuovo record sul totale di quasi 1.800 miliardi nel primo giorno di mantenimento della riserva obbligatoria per le banche europee.

(per le attese della prossima settimana sui tassi variabili di mutui e obbligazioni: “Previsioni Euribor del 23 giugno 2017”)