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Tassi fermi per la Bce. Le previsioni Euribor e Irs a ottobre 2011

9 Ottobre 2011 L'Autore Lascia un commento

Più che la ripresa economica europea ridotta ai minimi termini, col rischio di ricaduta in recessione, poté l’inflazione galoppante a settembre, flash al 3% contro il 2,5% atteso.

E con le ultime parole di J.C. Trichet, a un passo dal commiato dalla presidenza Bce ma ancora deciso a confermare l’impronta della politica monetaria, non potevano che restare congelati i tassi di riferimento anche nel mese di ottobre: P/T all’1,5%, tasso sui depositi allo 0,75% e quello sui rifinanziamenti marginali al 2,25%.

Smentiti per questo mese, in tal modo, quegli operatori e analisti che davano per cosa fatta il taglio di un quarto di punto, o addirittura dello 0.5%, come necessario sostegno all’economia europea impantanata nella crisi del debito pubblico, piaga di alcuni Paesi “periferici” ma pure – di riflesso – fonte di dubbi per i governanti degli Stati virtuosi circa la permanenza nel sistema della moneta unica.

Come ha spiegato Trichet, la liquidità continuerà ad essere erogata alle banche commerciali dall’istituto centrale attraverso le aste aggiuntive con durata a 12 e 13 mesi di ottobre e dicembre; inoltre, continueranno fino a giugno 2012 le aste a 3 mesi con volume illimitato.

L’insieme delle decisioni immediate e prossime, compresa quella derivante dalla partenza a novembre del nuovo piano di acquisti (sul mercato di prima emissione e sul secondario) relativi alle obbligazioni bancarie garantite (covered bond), ha agevolato la stabilità dei tassi Euribor (scadenza trimestrale a 1,566% venerdi scorso); al tempo stesso, le scelte effettuate hanno determinato il ravvedimento delle previsioni per gli operatori di mercato che, a partire dai momenti successivi alla conferenza stampa di giovedi scorso, hanno ricontrattato subito i derivati future sull’Euribor 3 mesi: ne è seguito un deciso rialzo dei tassi impliciti sul Liffe misurato nell’ordine dei 15-20 centesimi fino al 2013, appena limato il giorno successivo.

Rispetto alla settimana precedente rimane confermato l’andamento parabolico nel tempo dei tassi Euribor 3 mesi previsti, in ribasso sulle scadenze più ravvicinate; il taglio di un quarto di punto al costo del denaro viene traslato a marzo dell’anno prossimo ed il punto di minimo (1,19% a settembre 2012) rimane lontano, sospinto dalle notizie sul default di una Grecia perennemente a rischio in quanto al beneficio dell’ottenimento delle tranche di finanziamento di volta in volta stanziate sulla base degli impegni assunti con Bce, Ue e Fmi.

Il comportamento manifestato dai tassi previsti Euribor la scorsa settimana ha influenzato anche i tassi Irs sulle scadenze a 2 e 3 anni, mentre l’Irs 10 anni è salito in maniera impercettibile. Senza dimenticare che Trichet ha confermato l’attuale continuità del piano di acquisto dei titoli di Stato dei Paesi dell’Eurozona in difficoltà, e la continuità futura garantita dal fondo “salva-Stati”, rispetto al mese scorso si assiste all’aumento dell’Irs per le durate inferiori a 15 anni e alla diminuzione per le durate superiori.

Il parametro decennale, principalmente, viene influenzato dal Bund 10 anni che la settimana scorsa ha viaggiato sopra quota 1,9%, ancora al di sotto del livello dell’inflazione; è questo uno dei motivi per cui si ritiene che il governativo tedesco possa essere venduto nelle settimane a seguire, e che il suo rendimento trascini l’Irs al rialzo. Al solito, non vanno escluse le sorprese che riserverà la situazione socio-economica e che potrannno alimentare il fenomeno “fly to quality” di richiesta del bene rifugio, causa del movimento opposto di discesa dei tassi.

(per le previsioni Euribor 3 mesi del 14 ottobre 2011: http://www.questidenari.com/?p=5350)

(per le previsioni Euribor 3 mesi e Irs al 4 novembre 2011 si legga http://www.questidenari.com/?p=5544)

Investimenti borsistici

Attese invariate sui tassi d’interesse

29 Ottobre 2009 L'Autore Lascia un commento

I dati più recenti rilevati sulla concessione dei prestiti al settore privato, in calo nella zona Euro, hanno confermato che la posizione della Bce riguardo alla politica dei tassi, dichiarata dal membro del comitato esecutivo Bini Smaghi in una delle ultime interviste rilasciate, è ferma sul mantenimento dell’attuale livello di liquidità nel sistema finanziario.

A maggior ragione, le dichiarazioni nell’occasione improntate all’attendismo rendono ancora più difficile pensare che la stessa banca centrale si adoperi per produrre una variazione al rialzo dei tassi.

Ma più che le parole, contano le azioni attualmente praticate riguardo al mercato dei covered bonds, sostenuto con l’acquisto continuativo delle obbligazioni bancarie (http://www.questidenari.com/?p=591) sinora realizzato nella misura di 1/3 dell’ammontare annunciato nel mese di luglio.

In attesa della prossima operazione di rifinanziamento (http://www.questidenari.com/?p=755) prevista per la fine dell’anno, alla luce di questo scenario è difficile attendersi repentini cambiamenti nella curva dei tassi interbancari.

Fonte: Il Sole 24 Ore

Investimenti borsistici

Il tasso base in stallo per l’intera estate?

12 Giugno 2009 L'Autore Lascia un commento

Anche Morningstar – di cui trovate il link a fondo articolo – riferisce l’incertezza delle autorità monetarie sull’attuale condizione economica in cui versano gli Stati sovrani europei.

I dati macro appaiono contrastanti, con la Spagna che registra la ripresa di fiducia dei consumatori e la Francia alle prese con un deficit atteso piuttosto elevato rispetto al PIL, né i risultati delle elezioni appena concluse sembrano assumere rilievo ai fini della produzione di effetti economici regionali.

Il mantenimento del tasso base – inalterato all’1% durante l’ultima riunione della Bce (http://www.questidenari.com/?p=663) – ha coinciso col mantenimento del programma di acquisto dei covered bond (http://www.questidenari.com/?p=591), ad indicare che ulteriori manovre a sostegno dell’economia sarebbero rimandate a settembre, quando le idee degli economisti saranno più chiare.

Un ulteriore spunto utile alla comprensione delle difficoltà attuali è fornito dallo scarso gradimento della Germania espresso il 3 giugno scorso in merito all’estensione della politica di acquisto dei covered bond alle obbligazioni di debito pubblico, giudicata lesiva dell’indipendenza della banca centrale: lo stesso Trichet – prontamente – ha dichiarato che il cancelliere Angela Merkel “appoggia completamente e rispetta” l’indipendenza della Bce.

(Fonte:http://www.morningstar.it/it/funds/article.aspx?articleid=80553&categoryid=60&refsource=newsletter)

Investimenti borsistici

I covered bonds per i tassi dell’Eurozona

15 Maggio 2009 L'Autore Lascia un commento

Come si legge dal bollettino mensile della European Central Bank (www.ecb.int), fra le misure a sostegno dell’economia vi saranno anche quelle “non convenzionali” relative all’acquisto diretto di covered bonds, ovvero obbligazioni garantite, da parte della stessa banca responsabile dell’euro.

Questi bond strutturati rappresentano titoli di debito garantiti dalle banche in ordine alla corresponsione delle cedole periodiche e alla restituzione del capitale a scadenza, pagamenti tutti legati ai flussi finanziari rivenienti da un portafoglio crediti costituito da mutui per acquisto casa. Se si aggiunge l’obbligo di rimborso a carico dell’emittente – le banche, al fine di evitare il default del portafoglio, saranno chiamate a rispondere col proprio capitale – si comprende che l’elevato rating (il massimo) è uno dei fattori su cui punta la BCE per procedere all’acquisto di titoli affidabili il cui prezzo, per effetto dell’incremento della domanda, è destinato a salire calmierando i tassi.

Nei giorni scorsi gli effetti della riduzione ultima del costo del denaro (http://www.questidenari.com/?p=578) e delle dichiarate intenzioni di procedere alle operazioni “non convenzionali”, conseguenti all’analisi di una condizione economica che appare traslare in avanti i tempi della ripresa, hanno prodotto un abbassamento marcato dell’Euribor e dell’Irs (tasso di riferimento per gli intestatari di mutuo a tasso fisso) a 5 anni – per quanto non sia questa la scadenza a cui sono interessati i mutuatari. Diversamente, le successive scadenze Irs hanno fatto segnare un rialzo trainato dai rendimenti dei titoli governativi tedeschi, saliti per effetto del recente andamento positivo delle Borse e delle attese maturate sulle ingenti prossime emissioni di Bund programmate per il 2009 (www.ilsole24ore.com).